公司是国内合成树脂领域头部企业，30年磨一剑，逐步打通“玉米芯—糠醛—糠醇—呋喃树脂”产业链以及酚醛树脂产业，产能及产品结构均处于行业领先水平。独创“圣泉法”生物质精炼一体化技术，使得秸秆有效利用率达到最大化。电子化学品行业随AI高频高速加快速度进行发展，公司PPO成为国内少数能够很好的满足电子级水平的国产化公司，随着大庆生物质项目和1000吨PPO项目的投产，公司在生物质及电子化学品领域将迎来加快速度进行发展期。

  酚醛树脂及呋喃树脂下游需求受房地产及经济提高速度放缓影响，酚醛模塑料、木材加工和层压板、工程机械等领域需求均出现下滑，行业消费市场整体保持稳定，公司合成树脂经过多年开发，有着非常明显技术优势，轮胎橡胶用酚醛树脂、空心微球以及改性呋喃树脂等产品技术保持领先，同时产能处于行业第一梯队，具有成本及技术双重优势，随着周期底部逐步改善，预计未来合成树脂板块盈利有所修复。

  生物质技术环保低碳具有优势，大庆生物质项目打开新的增长空间公司2013年投产10万吨秸秆生物化工、新材料一体化项目，随后历经10余年，独创“圣泉法”生物质精炼一体化技术，具备较高技术壁垒，于2023年在大庆投产大庆生物质项目，经过技改，2024年成功重新投产，大庆生物质项目的成功投产，未来有望在别的地方同等复制，为生物质板块加快速度进行发展奠定坚实基础。

  AI服务器带动高频高速树脂需求，公司内生外延重点布局新材料AI服务器对算力要求更高，PCB需要低损耗电子树脂，带动超低损耗电子树脂的需求量开始上涨。2023年公司成功实现了5G/6G通讯PCB板用特种电子树脂量产，并率先通过计算机显示终端认证，通过产业链上下游合作，解决了国内高端电子原材料瓶颈制约问题。同时公司1000吨新产线已建成投产，目前正在现有及潜在客户做验证测试，产能将陆续释放。此外，高频高速用碳氢树脂正在积极进行研发，目前在有关产品上获得突破，未来电子材料板块将成为公司发展新动力。

  公司作为国内合成树脂及生物质行业的头部企业，随着电子材料、大庆生物质项目的相继投产，产业链一体化程度大幅度的提高，成本与规模优势显著，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.78、12.16、13.94亿元，同比增速为11.2%、38.5%、14.6%。当前股价对应PE分别为23、17、15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  （1）消费电子需求没有到达预期风险；（2）新产品认证时间没有到达预期风险；（3）项目投资及新增产能消化风险；（4）原材料供应及价格波动风险。

  证券之星估值分析提示圣泉集团盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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